L’inverno dei mercati finanziari ha confermato il cambiamento di umore e l’aumento della volatilità che erano cominciati nell’autunno 2019. Per affrontare questo scenario che è destinato a durare per tutto l’anno occorre applicare al portafoglio investito la massima diversificazione del rischio utilizzando tutte le asset class a disposizione, privilegiando la qualità e la liquidità. Una buona diversificazione di portafoglio non può prescindere dalla componente obbligazionaria che ha tre caratteristiche chiave:

• La prima caratteristica è la protezione del capitale perché il valore nominale di un’obbligazione torna per intero alla scadenza all’investitore, cosa che non succede mai con le azioni. Questa caratteristica rende le obbligazioni un’asset class interessante per gli investitori che cercano sicurezza e non vogliono perdere il capitale investito.
• La secondo caratteristica chiave delle obbligazioni è la generazione di reddito attraverso il pagamento di cedole che possono avere cadenza trimestrale, semestrale o annuale. Il guadagno generato dalle cedole può essere reinvestito e questo è ciò che accade di norma nella gestione di un fondo comune.
• La terza caratteristica chiave delle obbligazioni è coprire il rischio in caso di una frenata dell’economia. Un rallentamento della crescita come quello attuale porta anche a un calo dell’inflazione che rende più appetibili le obbligazioni rispetto alle azioni.

IDEE DI INVESTIMENTO

Utilizzare le obbligazioni come fonte di diversificazione del portafoglio per ridurre la volatilità e il rischio non significa per forza restare in difesa. Secondo l’analisi di Chris Iggo, CIO Obbligazionario di AXA Investment Managers, le prospettive sui tassi di interesse restano poco brillanti per gli investitori obbligazionari che hanno come valuta base l’euro, il franco svizzero e lo yen. La ragione? I rendimenti locali rimangono ancorati ai tassi negativi, una situazione che probabilmente non cambierà molto presto. La soluzione per Iggo è puntare sui mercati investment grade e high yield e sui mercati emergenti che oggi sembrano più interessanti. «Si tratta di un’asset class che serve ancora a proteggere il capitale, a ottimizzare il rendimento quando gli yield più elevati ne offrono l’occasione, e ad accumulare ricchezza attraverso le opportunità di reinvestimento che dovrebbero manifestarsi sul mercato», ha affermato Iggo.
C’è da tenere conto anche della storica correlazione tra mercati azionari e rendimento delle obbligazioni high yield che è ormai venuta meno da dieci anni a questa parte. «Nel mercato obbligazionario high yield sta emergendo un trend: negli ultimi anni, i settori meno esposti alle disruption, come per esempio quella tecnologica, sono stati scambiati a premio pari a quello dei settori disruptive», ha detto Fraser Lundie, Co-Head of Credit di Hermes Investment Management. «Ciò è diventato particolarmente evidente negli ultimi due anni, periodo in cui la correlazione tra i rendimenti dei mercati azionari e i rendimenti delle obbligazioni ad alto rendimento è fortemente diminuita».

Questa dinamica, in un’ottica di diversificazione, favorisce una gestione attiva del portafoglio investito in high yield come quella dei fondi obbligazionari specializzati (Categoria Morningstar: Obbligazionari High Yield Euro):

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Note

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