Sono state spesso definite l’alternativa obbligazionaria a chi cerca rendimenti da mercato azionario. E se guardiamo ai rendimento del 2016 questa non ha deluso le aspettative: la categoria dei fondi obbligazionari high yield ha reso il 14,3% ma da gennaio a giugno 2017 i rendimenti medi sono scesi di oltre il 2% e c’è chi comincia a pensare che la corsa sia finita. Cosa sta accadendo davvero? Per capirlo bisogna conoscere la natura delle obbligazioni high yield che sono emesse da aziende e banche, e hanno un rating pari a BB o inferiore, certificato da agenzie di rating come Moody’s, Standard & Poor’s e Fitch.

Una volta il mercato obbligazionario high yield era considerato “spazzatura” perché i titoli obbligazionari che ne facevano parte avevano cedole alte quasi come il loro rischio di fallimento. La percezione del rischio su questo mercato è cambiata dalla fine dal 2013 a seguito di uno scenario macroeconomico dominato dalla discesa dei tassi di interesse e dalle politiche monetarie ultra-espansive delle banche centrali mondiali. A rompere questo equilibrio, ora, è stata la Fed che ha invertito la tendenza sui tassi scommettendo sul fatto che l’inflazione resti bassa.

IDEE DI INVESTIMENTO

L’alto rendimento tornerà a essere spazzatura? «Il momento per lo stop alle politiche di QE è arrivato negli Stati Uniti e si sta avvicinando anche per l’eurozona e in altre aree del mondo grazie alla ripresa economica che si sta sincronizzando in gran parte dei mercati sviluppati mondiali» ha detto Massimo Saitta, Direttore investimenti di Intermonte Advisory e Gestione, la divisione di Intermonte SIM che si occupa di risparmio gestito e advisory. «Per questa ragione il mercato obbligazionario di queste aree geografiche sta performando male dall’inizio dell’anno». Secondo il gestore di Intermonte, i rendimenti rimangono tuttavia molto ridotti e il mercato ha già utilizzato l’allungamento delle scadenze per spremere qualcosa in più. «In alcune aree emergenti si trovano per contro ancora rendimenti coerenti con tassi di sviluppo brillanti e che presentano una buona opportunità di acquisto». La cosa più difficile oggi è capire quanto il rendimento espresso dall’obbligazione high yield corrisponda al reale rischio dell’emittente secondo Alfonso Maglio, responsabile ufficio studi di Marzotto SIM, proprio perché lo scenario, in particolare in Europa, è fortemente condizionato dal Qe. «Più del rendimento nella selezione di un fondo specializzato in queste obbligazioni oggi conta di più il rischio della performance, osservando attentamente il rating» ha detto Maglio.

Nella tabella i migliori fondi obbligazionari high yield (categoria Morningstar: Obbligazionari High Yield Globale) ordinati secondo la deviazione standard che misura la volatilità:

Fondi obbligazionari high yield globali con la più bassa volatilità

Note

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