La parola d’ordine oggi sul mercato è una sola: qualità. E questo vale anche per i portafogli obbligazionari. I venti di recessione giocherebbero a sfavore delle obbligazioni corporate. Ma c’è un ma. E a dirlo è uno studio della Banca centrale europea (BCE). I venti di recessione ci sono, ma ci sono anche profitti in aumento, almeno se si resta in Europa.

Il report Inflazione e politica monetaria firmato dall’economista della BCE, Philip R. Lane, dice una cosa importante: i profitti delle aziende UE corrono a una velocità molto più forte dei salari. Lo studio spiega che ciò sta accadendo per due ragioni:

• utili aziendali e inflazione sono collegati;
• le aziende stanno aumentando i prezzi dei beni in maniera maggiore rispetto ai salari.

Questo ultimo punto è di per sé un male, soprattutto per il contenimento dell’inflazione. Ma il punto è che gli utili corrono, i fondamentali si confermano solidi e sostengono gli utili societari. La notizia è ottima per chi vuole investire in obbligazioni corporate in Europa. Ma anche in questo caso la gran parte del mercato dei corporate bond europei è basato su obbligazioni emesse dalle banche.

Cosa aspettarsi sui corporate bond dopo la crisi innescata da SVB e Credit Suisse

Vediamo i punti chiave secondo l’analisi di Federated Hermes:

• Le autorità di regolamentazione nel Regno Unito e in Europa sosterranno le obbligazioni subordinate classe AT1, come è avvenuto nel 2020, quando i mercati sono stati scossi in modo simile dal Covid-19.
• Stiamo inoltre assistendo a un calo di fiducia in un contesto di tassi più elevati piuttosto che a un deterioramento vertiginoso dei fondamentali.
• Alla ricerca di qualità e valutazioni interessanti, i rendimenti obbligazionari restano contenuti e gli spread creditizi relativi ancora ristretti rispetto alla media storica.

IDEE DI INVESTIMENTO

La corsa degli utili aziendali maggiore dei salari è un motivo di preoccupazione da parte della BCE perché è un elemento che crea inflazione invece di combatterla. La crisi bancaria ha messo un carico in più sul segmento obbligazionario ma, secondo i principali gestori globali sentiti da Morningstar, non c’è da temere per il settore bancario.

Per capire quale sia la strategia obbligazionaria migliore in questa fase di mercato e bilanciare nella maniera migliore gli asset su cui investire (azioni, obbligazioni, liquidità), scopri i vantaggi di un portafoglio modello ben equilibrato.

Note
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