Le obbligazioni inflation-linked si sono guadagnate un posto di primo piano nel ristretto universo dei bond che offrono un buon rendimento. Questo ha portato i fondi obbligazionari specializzati in bond agganciati all’inflazione a guadagni medi dell’1,69% nel primo trimestre 2022. Si tratta di un risultato importante per un’asset class dove il segno meno è una costante da tempo.

L’inflazione era già un tema chiave prima dell’invasione dell’Ucraina, ora la guerra aumenta il rischio che duri più a lungo, e le banche centrali non sono sufficientemente attrezzate per farvi fronte. Per questo le obbligazioni inflation-linked sono ancora un buon investimento secondo l’analisi di Axa Investment Managers che prevede un’inflazione vicina al 9% negli Usa entro l’estate del 2022.

Le previsioni inflazionistiche sono cresciute nel corso di tutto l’ultimo anno. Secondo l’analisi di Axa Investment Managers sono tre i fattori che rischiano di far salire l’inflazione a medio termine, e la guerra in Ucraina non ha fatto che esacerbarli:

• una spesa fiscale strutturalmente più elevata, anche non tenendo conto dell’aumento della spesa militare
• la guerra commerciale e la rilocalizzazione della produzione
• la rivoluzione verde che porta greenflation

Inflation linked per occuparsi dell’inflazione

Al momento, il mercato sconta un ritorno dell’inflazione negli Stati Uniti e nell’Eurozona verso il target delle banche centrali a partire da fine 2023. Per Axa Investment Managers si tratta di una previsione ottimistica, a meno che l’economia non entri in recessione.

Secondo l’analisi di Pictet Asset Management, in questa fase, le banche centrali sembrano intenzionate a occuparsi in via prioritaria dell’inflazione piuttosto che impegnarsi a sostenere l’attività economica (peraltro alquanto solida). Stanno portando quindi avanti l’atteggiamento hawkish assunto negli ultimi mesi, continuando una sterzata restrittiva, che chiaramente verrà portata a termine solo se sarà esclusa definitivamente un’ulteriore escalation nel conflitto in Ucraina.

La normalizzazione delle politiche monetarie non dovrebbe rappresentare un problema per le obbligazioni inflation linked. Secondo l’analisi di T. Row Price, in questa fase di mercato, l’asset a basso rischio da scegliere sono le obbligazioni statali indicizzate all’inflazione, dove il valore delle cedole e dei pagamenti alle scadenze aumenta in funzione della misura dell’inflazione interna. La massima diversificazione per Paese è la scelta più giusta: Regno Unito, Stati Uniti, Giappone, Canada e Svezia sono i più grandi emittenti di debito pubblico inflation linked.

IDEE DI INVESTIMENTO

Dopo anni di rendimenti molto bassi, i tassi di interesse in America e a seguire in Europa dovrebbero aumentare. In questo contesto gli investitori obbligazionari devono puntare su un portafoglio che dia rendimento senza esporsi al rischio di tasso. La massima diversificazione per area geografica è la risposta giusta in questo scenario e le obbligazioni indicizzate all’inflazione possono offrire una spinta in più grazie al loro funzionamento.

Vediamo i punti chiave:

• Quando i tassi d’interesse salgono le obbligazioni legate all’inflazione soffrono meno rispetto alle obbligazioni nominali. Questo è più vero nel breve termine.
• Se l’inflazione cresce, i bond inflation linked performano meglio meglio di un bond nominale. Se l’inflazione aumenta ben oltre le aspettative del mercato questo spinge ulteriormente la performance delle obbligazioni inflation-linked che salgono se sale l’inflazione o le aspettative.

La Top 5 dei fondi obbligazionari inflation linked

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Note

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